有一种“追涨杀跌”的动量策略，竟然连续多年跑赢标普500！为什么这种看似风险较大的策略，却能够在多年的时间里超越大盘呢？它背后究竟藏着怎样的投资智慧？
接下来，我们就来深入了解一下 S&P 500 Momentum ETF ，即SPMO。看看它是怎么通过动量策略，选取过去12个月表现最强的股票，帮助投资者顺应市场趋势，获得超越大盘的投资回报。
无论是牛市中的大幅上涨，还是熊市中的较小回撤，SPMO 都能凭借其灵活的策略在竞争激烈的市场中稳定跑赢大盘。
那么，SPMO是如何实现这一目标的呢？我们从三大方面讲解一下。
SPMO 简介及运作原理
SPMO简介
SPMO，全称为The Invesco S&P 500 Momentum ETF，由Invesco于 2015 年推出，也是一档指数基金，主要追踪S&P 500 Momentum Index，即标普500动量指数。
SPMO运作原理
Invesco S&P 500 Momentum ETF 基于 S&P 500 Momentum Index。该基金通常将至少 90% 的总资产投资于构成该指数的证券，跟踪 S&P 500 指数中具有高“动量得分”的股票的表现。
基金和指数每年会在三月和九月的第三个星期五进行两次重组和重新平衡，成分股按市值和动量得分进行加权，其核心就是理解动量策略和S&P 500 Momentum Index的编制方式。
动量策略简介
动量策略是一种基于市场价格趋势的投资策略，核心思想是：过去表现好的资产，未来可能会继续表现好；而表现差的资产，可能会继续低迷。该策略利用市场的惯性，追随股票的价格趋势，以期获得超越市场的回报。其基本原理如下：
1.趋势持续性
它的基本假设是强势股，即过去表现好的股票有较大的可能性在未来继续上涨，而弱势股，即过去表现差的股票有可能会继续下跌。市场价格往往会保持一定的惯性，短期内的涨势或跌势会持续一段时间。
2.行为金融学：
动量策略不仅基于市场的统计规律，还涉及行为金融学的原理。例如，投资者可能因为情绪或心理因素推高了热门股票的价格，导致价格趋势延续。
3.技术分析与基本面分析：
动量策略通常更多依赖于技术分析，即通过价格和成交量等历史数据预测未来趋势，较少关注股票的基本面因素，如公司财报等。
S&P 500 Momentum Index编制方式
指数范围：主要选择 S&P 500 指数成分股作为基础，选取前20%，即100个成分股。
动量值的计算：
标准动量值（12个月价格变化）：
其中：
Price(M-2)：参考日2个月前的收盘价。
Price(M-14)：参考日14个月前的收盘价。
风险调整动量值的计算:
其中：
动量值：前面计算出的动量值。
σ ：是相应期间内日收益率的标准差，用来衡量波动性。
筛选与排名：
根据风险调整动量值对所有成分股进行排名，选择前20%股票进入候选池。使用20%缓冲规则，在当前成分股动量排名前120%内优先保留现有成分股，以减少频繁的换股操作，保持指数的稳定性。
动量值反映了股票过去一段时间内的价格表现，正值代表股票价格上涨，负值代表下跌。而风险调整动量值则进一步调整了动量值，以考虑股票的波动性，确保高波动性股票不会因价格变化大而不合理地占据高排名。每个季度或半年度重新平衡时，根据最新的动量值和排名调整成分股，并应用缓冲规则减少换股频率。
通过这一过程，S&P 500 Momentum 指数能够持续追踪表现最好的动量股，同时避免因短期波动而频繁变动成分股，从而提高指数的稳定性和投资价值。
SPMO持仓
SPMO总持仓为100，前10大持仓占比高达55.32%，比较集中，集中在市场热门的亚马逊、英伟达、META等公司，没有持有苹果、微软、goole、特斯拉。
行业配置
从行业来看，集中在金融、信息科技、消费、工业、医疗等行业，相对于标普500，由于没有持有苹果、微软、GOOLE，所以信息科技持仓占比相对较低。
SPMO是被动追踪 S&P 500 Momentum Index，其持仓都是根据S&P 500 Momentum Index的动量原则进行配置，持仓集中于热门的金融、科技大盘股，这一点上比较契合当下的市场风格。
SPMO 收益及抗风险能力分析
收益能力
对比下面的SPMO与SPY的增长曲线图、年度收益图、年化收益图。可以发现，大部分时候SPMO的收益能力要好于SPY，今年来，近1年、近3年、近5年，成立以来，SPMO收益都跑赢了SPY。
即使是在市场行情较差的2018年、2023年，SPMO的收益表现也较SPY有较大优势，特别是近一年，SPMO收益大幅跑赢SPY，收益率达到了恐怖的62.7%。
SPMO vs SPY的增长曲线比较：
SPMO vs SPY的年度收益比较：
SPMO vs SPY的年化收益：
抗风险能力
对比下面的SPMO与SPY的回撤曲线图、标准差、最大回撤、夏普比率、损益比、Beta等指标来看。SPMO相对于SPY，波动稍大，回撤稍小，投资性价比更高，整体抗风险能力与SPY差别不大，甚至可以说更优。
SPMO vs SPY回撤曲线：
SPMO vs SPY主要风险回报指标：
规模、费用比率与股息及发放频率：
SPMO的最新规模约41.3亿美金，整体规模适中，交易量也不错，这方面不用担心，管理费用为0.13%，整体算中规中矩，股息率则仅0.44%，股息率表现比较一般 ，股息发放频率为市场平均水平，按季发放。
SPMO 优缺点及适合人群
SPMO 优点
1.抓住市场强势股：SPMO 采用动量策略，专注于那些在过去表现最强的股票，通常这些股票在未来有较强的上涨潜力。
2.基于数据驱动：通过选取过去12个月表现最好的 S&P 500 成分股，SPMO 排除了主观判断，完全基于历史数据和市场表现来筛选股票。
3.降低风险暴露：动量策略能够通过避免低迷表现的股票，减少投资组合的风险暴露。特别是在市场震荡时，SPMO 会相对更稳健。
4.适应性强：随着市场环境变化，SPMO 会自动调整其成分股，保持对市场热点的捕捉，灵活应对不同经济周期。
SPMO 缺点
1.追涨策略存在高度回撤风险：动量策略依赖于过去的表现，可能在牛市顶端或市场过度乐观时选择一些过热的股票，出现大幅回撤的风险。
虽然SPMO历史并没有出现太大的回撤，但其仅10年不到的历史，再加上这个策略本身可能的回撤问题，高度回撤也不是不可能。
2.可能错失价值股：SPMO 主要聚焦于短期内表现优异的股票，忽略了那些基本面较好但短期内表现平平的价值股，可能错失一些长期成长的机会。
3.频繁换股，可能增加交易成本：动量策略通常需要较高的换股频率，可能导致较高的交易成本和税务负担，尤其是对于短期投资者。
4.市场波动性较高时表现波动大：在市场快速下跌时，SPMO 可能受到较大波动，尤其是一些动量股可能在市场下行中承受更大损失。
5.对市场趋势依赖性强：动量策略高度依赖市场的持续趋势，若市场走势突然反转，SPMO 可能会面临较大的损失。
适合人群
1.风险承受能力较强的投资者：动量策略适合那些能够承受较高波动，且希望在市场中通过抓住强势股票来获得超额回报的投资者。
2.喜欢短期交易的投资者：动量策略需要较高的换股频率，因此适合那些偏好短期投资、愿意频繁调整投资组合的投资者。
3.喜欢右侧交易的投资者：在市场趋势明显的情况下，动量策略能够充分发挥优势，因此适合那些相信市场趋势并愿意顺势而为的投资者。
SPMO不仅在牛市中大幅跑赢市场，在熊市中回撤和收益竟然也可以跑赢市场，确实非常值得了解。不过，核心原因还是因为美股是一个长牛市场，表现好的公司估值往往会更高，强势股会继续上涨。
SPMO正是跟随这些趋势，利用“追涨”从中获取了超额的回报，而且美股的市场比较高效，信息很快反映到股价上。强势股吸引资金，持续上涨；绩差股会迅速下跌，被剔除指数，利用“杀跌”剔除劣势公司，确保购买的都是优质公司。
作为一个美股进攻策略，SPMO可以在美股处于进攻态势时作为一个强有力的工具，帮助你在市场的上涨浪潮中脱颖而出。
当然，当前市场非常火热，SPMO的配置时机仍需谨慎。市场有时会过于乐观，待市场出现调整或更清晰的投资机会时再出手，会更加稳妥，大家要注意合理配风险。
