过去一年多，亚马逊一直备受投资者关注。尤其是在2024年10月发布的财报中，亚马逊展示了其在人工智能平台和自主芯片开发方面的强大潜力，特别是Bedrock和Trainium技术的进展，令市场充满期待。
当前，亚马逊股价已经接近历史最高点，但它依然保持着投资吸引力。AWS的持续增长以及这些创新技术的推动，有望进一步提升公司的利润率，从而支撑其市盈率的扩张。然而，最近的股价上涨反映了市场对公司未来发展的乐观预期，但也带来了一些新的风险因素。尤其是在关税政策和已经发布的第四季度财报的背景下，这些不确定因素需要投资者更加谨慎。
AMZN 股票：第四季度收益回顾
亚马逊最近公布的2024财年第四季度财报无疑是推动股价上涨的一个重要因素。该公司在过去一个季度的表现超出了市场的预期，两条主要产品线均取得了显著增长。标准化每股收益（EPS）达到了1.86美元，远超预期的0.38美元，超出了市场预期超过20%。按GAAP计算的EPS也超出了预期，而总收入则达到了1877.9亿美元，收入意外增长了5.63亿美元。
这一强劲的财报成绩无疑提振了市场信心。亚马逊的财务表现令人印象深刻，尤其是考虑到在面对市场竞争日益激烈的环境下，公司依然能够交出这样一份亮眼的答卷。随着这一数据的发布，亚马逊的股价随之上涨，也让投资者对其未来几个月的表现充满了期待。
AMZN 股票：关税影响可能会逆转
特朗普政府在2024年2月宣布了一些关税变化，其中最引人关注的就是取消了小额免税条款。此前，这个条款允许来自中国的价值低于800美元的小包裹免征关税和检查。这一政策的取消对亚马逊的竞争对手，如Shein和TEMU（PDD、PDD Holdings旗下品牌），可能产生重大影响。由于这些公司大量依赖来自中国的低价值包裹，这项改变意味着它们的成本将大幅上升，从而可能减缓它们在美国市场的扩张速度。
与此不同，亚马逊预计将从这一政策变化中受益，股价的表现也正反映了这一点。如下图所示，亚马逊与拼多多的股价表现差异显著。在过去几个月里，亚马逊股价强劲上涨了近12%，而拼多多的股价则出现了大幅下跌。即便在市场出现强劲反弹之后，拼多多的股价仍然承受了-1.25%的负回报。
这种趋势反映了亚马逊可能在关税政策变化中占据有利地位，尤其是在竞争对手成本上升的情况下。然而，值得注意的是，特朗普政府在2月7日签署了一项行政命令，暂停了取消免税条款的政策，这为许多受影响的公司带来了短期的喘息机会。尽管如此，考虑到这些低价值包裹的数量庞大，每个包裹征税的税收并不高，这使得这种免税条款有可能会持续存在。
其他风险因素
虽然目前亚马逊的股价在市场中表现强劲，但也不能忽视其中潜在的风险。首先，股价的上涨也推动了估值倍数的上升，这使得亚马逊目前的估值变得相对较高。截至目前，FWD市盈率（非GAAP和FY1）为36.92倍，而TTM市盈率甚至更高，达到了42.16倍。与同类公司（如其他FAANG公司）相比，这些倍数显得尤其突出，尤其是相较于Netflix（NFLX）以外的其他成员。
虽然这些市盈率可能与亚马逊的增长潜力相匹配，但也需要认识到，当前的高估值可能带来较大的风险。更高的估值意味着未来股价的上涨空间会变得更加有限，尤其是在短期内如果市场出现任何负面消息或经济放缓，可能会加剧股价的波动。
此外，由于关税政策的变化以及其他外部因素的不确定性，未来几个季度亚马逊的财务表现可能会受到影响。因此，虽然公司在过去一段时间的表现令人印象深刻，但短期内可能还需要更多的市场信号来确认股价是否能够继续上涨。
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总的来说，亚马逊在2024年第四季度展现了强劲的财务表现，尤其是在AWS和创新技术的推动下，超出市场预期的收益和收入进一步证明了其在行业中的领先地位。
尽管如此，股价的上涨也带来了估值的上升，这意味着未来的增长空间可能有限。同时，关税政策的变化以及即将面临的外部风险仍然为投资者带来了不确定性。尽管亚马逊可能从关税政策的调整中受益，但竞争对手的成本压力也使得市场环境充满变数。
因此，尽管亚马逊依然保持强大的增长潜力，但在当前的市场环境下，投资者需要保持谨慎，关注更多的市场信号，确保决策更加稳健。
