2024 年的美股市场，就像一片波涛汹涌的海洋，表面上风平浪静，实则暗潮涌动。近期受疲软的美国就业及经济数据打击，叠加日元飙升和美国大选政治紧张局势，全球投资者的信心受挫，周一股市多数大跌，日经225指数跌6%，美股股指期货跌幅扩大，加密货币、科技股夜盘跌幅扩大，2年期美债收益率跌幅扩大至11个基点，刷新2023年5月来低点。衰退担忧席卷市场。
本周，美股“科技股七姐妹”多数下跌，其中亚马逊、特斯拉、微软、谷歌A连跌四周。
亚马逊本周累计下跌8%，此前三周分别下跌2.76%、5.84%、0.34%，三季度经营利润指引不及预期，且投行TD COWEN将亚马逊公司目标价从245美元下调至230美元。
特斯拉紧随其后，本周累跌5.52%，周线四连跌；英伟达本周累跌5.12%，连续三周下跌，公司因竞争对手投诉面临美国司法部反垄断调查；微软本周累跌3.95%，谷歌A本周累跌0.2%，周线四连跌。
截至目前，“科技股七姐妹”总市值累计为14.74万亿美元，而7月3日当日该数据为16.40万亿美元，近一个月来市值蒸发16605.82亿美元（约合人民币11.9万亿元）。
然而，我们不禁想问，当前的下跌态势将会持续多久？此刻投身美股市场，是否还能在这起伏不定的浪潮中寻得财富之机？对于这些问题，我们需要冷静地思考和深入地分析。
回顾美股的漫长历史，我们会发现，即便是在最为乐观的牛市行情中，每年也会不可避免地出现多次回撤和调整。平均而言，每年会有三次约 5%的回撤，以及一次约 10%的较大幅度调整。因此，如果你期待美股市场能够一直保持毫无波折的上涨态势，无疑是一种不切实际的幻想。
美国总统大选引发的市场波动
美国总统大选，这个周期性的政治事件，对于美股市场来说，就像是一场不定期的风暴。在大选年，股市的走势往往会受到显著的影响。通常情况下，从三月底开始，股市就会逐渐显现出下跌的趋势，并且这种下跌可能会一直持续到六月，直到真正触底。
这背后的关键原因在于，每年的三月份，是两党完成候选人提名的重要时刻。而在提名完成后的两个月内，也就是四月和五月，候选人们会密集地发布一系列政策主张。这些政策涵盖了经济、贸易、税收等诸多关键领域，每一项政策的出台都如同投入湖中的巨石，激起层层涟漪，为市场带来了巨大的不确定性。
特别是在 2024 年，这种不确定性的程度有可能达到前所未有的高度。
以特朗普为例，他在过去的执政期间，其政策的不确定性就备受关注。而此次他再度参与竞选，其政策走向更是充满了变数。比如他曾宣称将更换SEC主席并反对中央银行数字货币，这样的言论究竟是为了竞选造势的噱头，还是未来可能真正落地的政策，现在还无法确认。
目前，特朗普和他的副总统候选人万斯正在加紧露面，其竞选团队在关键的战场州发动大规模广告攻势来传播信息。与此同时，万斯因其过去对无子女女性的批评而受到审视，加剧了竞选活动在女性选民中的劣势。
哈里斯的竞选团队现在在特朗普瞄准的许多州进行广告宣传，其中包括拜登竞选团队几乎完全不考虑的亚利桑那州，民主党人现在认为该州还有希望，并且创纪录的2亿美元筹款在短短一周内抹去了特朗普在财务上的领先优势。
彭博新闻的最新民调数据显示，哈里斯抹去了唐纳德·特朗普在七个战场州的整体领先优势。这位副总统在年轻、女性和黑人选民中掀起一股热潮。在可能决定11月大选结果的摇摆州，哈里斯的支持率为48%，特朗普的支持率为47%，二人在统计上难分胜负。
想象一下，在未来的两个月内，如果有类似这样具有重大影响力的政策密集发布，其对市场的冲击将是难以估量的。投资者的信心可能会受到严重打击，资金的流向可能会发生急剧的变化，股市的波动也将随之加剧。参考特朗普当初赢得爱荷华州预选后，与他相关的Truth Social SPAC股票飙升了239% 。这表明了市场对政治竞选在特定股票中的显现。
日本利率正常化的潜在冲击
日本利率的正常化，是当前美股市场面临的另一个重大风险因素。在三月份，日本央行进行了17年来的首次加息，将短期利率从-0.1%上调至0–0.1%。随后在八月份再次加息15个基点，将利率提升至0.25%左右 。
这些加息举措对全球市场产生了显著影响。日本股票市场反应尤为剧烈，日经225指数在八月初经历了自2020年疫情开始以来最大的单日跌幅，下降了近6%。
这一市场动荡让全球投资者对美国股市经济的担忧日渐加重。而这一系列的预期变化标志着日本即将告别长达十年的负利率时代，正式开启利率正常化的新篇章。尽管对于美股市场来说，这并非是一个积极的信号。
专业机构的分析指出，日本央行的加息举措最多可能导致美股下跌 9%。这背后的逻辑在于，随着日本加息，大量原本游离在海外的资金将会受到吸引，回流到日本本土。这一资金流动的变化不仅会推动日元的升值，还会使得日本国债的收益率显著提升。
更为关键的是，这将严重地抽走美股本就已经捉襟见肘的流动性，美国流动性的重要蓄水池 — — RPP 逆回购账户的余额已经所剩无几。
与此同时，美国财政部还在继续大规模地发行国债，而美联储也在坚定不移地推进缩表计划。原本流动性问题就已经成为今年下半年美股市场的一大隐患，如今日本的加息决策无疑是雪上加霜，进一步加剧了这一风险。
此外，日债收益率的提升对于美国国债来说也是一个不容忽视的威胁。如果这一情况导致美国国债的抛售压力急剧增大，长期利率随之上升，那么美股市场将会面临更为严峻的挑战。
在当前形势下，投资者应密切关注日本利率政策动态及其对美股的连锁反应。对于风险承受能力较低的投资者，可适当减少美股持仓，增加避险资产配置。对于长期投资者，应谨慎评估所投资的美股公司的财务状况，优先选择基本面稳健、现金流充足、受外部流动性影响较小的企业，分散风险。
美联储政策调整的影响
美联储的政策走向，始终是影响美股市场的关键因素之一。
最近一段时间，从美联储主席鲍威尔以及其他美联储官员的公开表态中，我们可以清晰地捕捉到一个重要的信号：今年美联储降息次数的收窄，很可能会成为不可逆转的趋势。
美联储在2024年7月的会议上决定维持基准利率在5.25%-5.50%之间，这是连续第二次暂停加息，表明美联储在观察通胀走势和经济数据时采取了更加谨慎的态度。但根据最新的联邦委员会会议和官员的言论，他们预计今年最多只会有两次降息
然而，与此形成鲜明对比的是，目前市场给出的降息预期仍然停留在四到五次的较高水平。这一明显的分歧，在当前阶段尚未引起投资者的足够重视和警觉。
从历史的经验教训来看，每当市场的预期与美联储的实际决策出现较大分歧，并最终不得不向美联储的政策方向妥协的过程中，都会不可避免地带来一定幅度的市场回调。比如在2000年互联网泡沫破裂期间，纳斯达克综合指数从2000年的高点5048.62点暴跌至2002年10月的1114.11点，跌幅超过78%。
许多知名科技公司如亚马逊、思科和雅虎的股价也大幅下跌，亚马逊的股价从2000年12月的113美元跌至2001年底的不到6美元，跌幅超过90%。
这使得许多投资者越来越看好对利率敏感的防御性股票，如公用事业、房地产投资信托基金、可再生能源收益公司等，因为他们认为这些股票的防御性将使它们能够抵御经济衰退。利率下降将降低它们的资本成本，并使它们的收益率相对于现金更具吸引力，这可能有助于消除自美联储在 2022 年初开始大幅加息以来它们面临的重大阻力。
AI 泡沫带来的机遇与挑战
在深入探讨了上述一系列风险因素之后，我们不能忽视一个可能十年一遇的巨大机遇，那就是 AI 所引发的泡沫化趋势。
技术革命与泡沫的历史规律
从历史回顾，像 AI 这种颠覆性技术革命，几乎都会在金融市场引发泡沫。如美股上世纪二十年代的电力革命和 2000 年的互联网革命，都造就了股市泡沫。技术革命催生泡沫有三个核心原因：
1.技术革命对企业盈利的促进短暂且难持续。短期内能提升企业盈利，但大量资本涌入会引发竞争，摊平超额利润，投资者常因短期盈利而过度乐观。
2.投资者易因个别公司成功而推断其他类似公司也受益，但实际并非如此，如电动车行业，投资者认为成功模式可复制，导致相关公司股价泡沫化。
像2020年到2021年的电动车行业，当时的特斯拉是异军突起，仅一年时间，股价翻了十倍，一起带起来的还有大量新兴的小型电动车公司，有些公司甚至连一辆车都没有造出来，股价就翻了十几倍。这就是因为投资者认为特斯拉的成功也能够轻易的复制到其他这些公司身上。
3.美联储在技术革命中易决策失误。正常经济环境下，货币政策应随经济状况调整，但技术革命带来的特殊经济繁荣，使美联储因无通胀和裁员等而维持低利率，为泡沫产生创造条件。
这种经济繁荣与宽松货币政策的不寻常组合，无疑为泡沫的产生和膨胀提供了最为适宜的土壤和环境。
从当前的 AI 革命进程中，我们已经能够清晰地观察到一些与历史上的技术革命泡沫相似的迹象。比如 AI宠儿英伟达两个月就涨出了一万亿的市值，更夸张的数不胜数，像一份财报登场就暴涨了百分之六十的peenteer，还有两个月就翻了五倍的 supermicro ，这样精彩的故事，在那段时间中几乎每周都在上演。
即便目前 AI 技术尚未真正形成全面的泡沫，但种种迹象已经表明，泡沫的形成已经初现端倪。FSMOne 研究部投资组合经理曾德均对《联合早报》表示，目前科技股的估值虽然偏高，但仍受到强劲盈利增长的支撑。其估值能否维持，在很大程度上取决于这些公司能否实现、甚至超越盈利预期。
当前美股存在一定的AI集中度较高的风险，对此有所顾虑的投资者可考虑选择等权重的标普500指数挂牌基金（ETF）或者黄金等其他防御性资产以分散风险。
AI 泡沫下的投资思考
即便预见到 AI 泡沫，也难判断美股在泡沫形成前的走势，更何况此次 AI 泡沫可能形成的更快、影响更大，而这说明了这次留给我们投资者布局的时间不会太长。那么接下来任何的短期风险，对于我们投资者来说，我认为都将会是布局这个千载难逢机会的一个好时机，作为一名长期价值投资者，我们应该如何参与这种明知会有泡沫的所谓机会呢？
关于这次布局的决策就因人而异了，当年互联网泡沫时，巴菲特按兵不动，坚决不参与，当时一度也遭到了不少人的嘲笑，但最终证明他是对的。而在现在这个时间点，我依旧坚信好的公司可以穿越牛熊市场的，就像当年互联网概念中的苹果、微软和亚马逊一样。
事实上，现在的市场情绪和实际的风险信号已经出现了些许背离，短期回调的可能性是有的。与此同时，我们投资者也要看到一个更大的picture，这就是未来AI泡沫所带来的机遇。我认为AI泡沫不来，美股很难会有真正意义上的下跌。任何因为短期风险而带来的回调，我认为都将会成为我们布局未来技术革命的一个好机会。
美股向来是全球金融市场的重要风向标，其走势不仅左右着美国经济的发展，还对全球投资者的资产配置和财富管理策略产生着重大影响。
总之，我们当前需要清晰而全面地认识到美股市场所面临的来自总统大选、日本利率正常化以及美联储政策调整等多方面的风险，同时也要敏锐地捕捉到 AI 技术革命所带来的潜在巨大机遇。提前分析准备，做出明智投资决策，实现资产保值增值和长期稳定回报。
只有通过提前进行深入的分析和充分的准备，我们才能够在这个复杂多变、充满挑战和机遇的市场环境中做出明智而理性的投资决策，从而实现资产的保值增值和长期稳定的投资回报。
