美东时间11月20日盘后，英伟达2025财年第三季度财报的发布无疑将是当前科技投资领域的重磅事件，吸引了无数投资者的关注。
此次财报备受期待，原因在于其中透露出的关键信息，可能对公司的未来发展和市场预期产生深远影响。从技术创新层面来看，英伟达新一代AI芯片 — — Blackwell备受瞩目。摩根士丹利预测，单是在2025财年，Blackwell就有望为公司带来可观的收入。预计该芯片将在四季度开始发货，因此其供应情况及英伟达对2025年销售的指引，将成为财报中的重要看点。
此外，英伟达在商业合作方面也有新的突破。就在AI Summit Japan 2024上，英伟达与软银达成深化合作，后者成为全球首家接收正式版DGX B200系统的公司，旨在通过这一系统打造新一代超级计算机。这一合作不仅推动软银在生成式AI领域的发展，也为英伟达在全球AI市场的扩展奠定了坚实的基础，预示着其在国际市场上将进一步巩固地位。
这些因素交织在一起，使得英伟达的第三季度财报成了一个充满机遇与挑战的迷宫。如何评估这份财报对公司未来估值的影响，以及其在科技投资领域的潜力，都是值得关注的重要话题。
目标价大幅上调：分析师看好英伟达未来潜力
营收、利润和每股收益：关键指标分析
据彭博综合预期，英伟达 Q3 营收将达 330.8 亿美元，同比增加 83%，这一数据彰显出其强劲的增长势头。经调整净利润预计为 184.6 亿美元，同比增加 84%，表明公司盈利能力的持续提升。每股收益为 0.72 美元，同比增加 94%，反映出公司在股东回报方面的积极表现。
回顾过去 8 个财季，英伟达有 7 次每股收益超出市场预期，成绩斐然。业绩日股价变动平均为 ±9.32%，最大涨幅达 +24.4%，最大跌幅为 -6.39%，股价上涨概率为 62.5%，可见其股价波动较为活跃且上涨机会较多，这一系列数据都让投资者对此次财报充满期待。
分析师观点：多元视角下的公司前景
瑞穗将英伟达目标价从 140 美元上调至 165 美元，并重申 “跑赢大盘” 评级。
其依据是人工智能加速器市场在季报公布前持续走强。分析师认为，英伟达即将公布的 1 月份季度指引，将为 2025 年发展奠定基础。同时，GB200 NVL72 和 GB300 的增长会使公司在下半年受益，主权市场机会明年开始增加，销售额有望达 100 亿美元，约占数据中心收入的 9% — 11%。而且，人工智能服务器市场潜力巨大，规模已达 4000 亿美元以上，2023–2027 年间预计增长超 60%。
其他大行也各有看法:Melius 等多家大行在绩前集体上调英伟达目标价，华尔街当前平均目标价为 157.8 美元，上涨潜力为 6.43%，最高目标价达 200 美元 / 股。
Piper Sandler 鉴于英伟达在人工智能加速器领域的主导地位和即将推出的 Blackwell 架构，将其列为首选股。大摩认为 Q3 毛利率将提高，且对 1 月份当季营收乐观，预计 Blackwell 销售额可达近 50 亿至 60 亿美元。
高盛重申 “买入” 评级并列入 “确信买入” 名单，预计明年 4 月首财季业绩因 Blackwell 推进和供应改善，将为每股盈利带来正面调整。这些观点综合起来，凸显了市场对英伟达的乐观预期。
突破或阻碍：Blackwell与回购计划的股价影响
Blackwell 作为英伟达在 AI 芯片领域的核心创新成果，承载着公司未来业绩增长的厚望。
根据计划，这款新一代 AI 芯片预计在四季度开始发货，其 2025 年的销售指引备受瞩目。从市场发展角度来看，当前 AI 应用仍处于早期的蓬勃发展阶段，华尔街分析师普遍认为 Blackwell 周期将成为推动英伟达业绩持续上行的关键力量。
大摩的爆料更是让市场对其充满期待，据其消息，Blackwell 未来一年的供应已被抢购一空，这充分显示出市场对该产品的强烈需求。这种需求源于科技巨头们稳健的资本支出计划，像微软、亚马逊、Meta 等公司的数据中心资本支出到 2025 年预计将增长 24%，达到 2820 亿美元，这无疑将为 Blackwell 的销售提供坚实的支撑。
但在光明前景之下也存在着挑战。英伟达之前与超微电脑关系密切，而超微电脑近期却风波不断。先是被兴登堡研究的做空报告指控会计违规，随后其审计公司安永辞任。在此期间，英伟达取消了超微电脑的 Blackwell 订单。从短期来看，这一决策虽出于审慎考虑，但不可避免地会对公司的增长速度产生一定影响。
股票回购计划：对股价和估值的影响
英伟达的 500 亿美元股票回购计划是市场关注的另一个焦点。
在 2025 财年前两个季度，公司已经回购了 1.621 亿股普通股，涉及资金 151 亿美元，目前还剩余 75 亿美元的授权回购额度。股票回购对于投资者而言通常是一个积极信号，它意味着公司管理层认为股票价值被低估。
从英伟达当前的财务指标来看，其股票的市盈率（P/E）和市现率（P/FCF）低于过去两年的平均水平。随着 Blackwell 芯片的推出，市场普遍预期公司股价可能迎来突破性上涨行情。在这种情况下，如果公司能在股价上涨前合理利用回购计划，以更合理的估值回购股票，将有利于提升公司价值和投资者信心。
反之，如果英伟达未能把握好回购时机，比如未能在 Blackwell 驱动股价大幅上涨之前，在第三财季合理推进回购计划，那么市场可能会对这 500 亿美元回购计划的动机产生质疑，甚至认为其有公关噱头之嫌。
这不仅会影响公司在投资者心中的形象，还可能对股价产生负面影响，导致股价波动加剧，影响公司的估值稳定性。因此，回购计划的实施进度和时机对于英伟达股价和公司整体价值有着至关重要的影响。
英伟达与软银深度合作：推动AI技术的全球布局
在 2024 AI Summit Japan 上，英伟达与软银达成了一个深度战略合作。软银接收的首个 DGX B200 系统，正是新一代 NVIDIA DGX SuperPOD 超级计算机的核心。这个系统的亮相不仅仅是硬件的更新换代，更是对全球 AI 产业的强力推动。
DGX B200 配备了最先进的 Quantum-2 InfiniBand 网络，为超算提供了强大的计算力和数据传输能力。未来，这台超级计算机将成为日本 AI 领域的领头羊，助力软银加速其生成式 AI 的研发及业务扩展。
此外，软银还计划将其开放给日本的大学、研究机构及企业，共同推动 AI 技术的发展和应用。这种开放式合作，既是软银战略的一部分，也将为英伟达在全球 AI 领域的布局带来积极的促进作用。
更为引人注目的是，软银的下一代超级计算机预计将采用英伟达的 Grace Blackwell 平台，这无疑是英伟达与软银的合作迈向更深层次的标志。英伟达在 AI 超级计算领域的领导地位再度巩固，而这种合作模式，不仅为英伟达提供了强有力的技术支撑，随着合作项目的推进和成果显现，也为其股价提供了潜在的增长动力。
纳入道指：科技股新风向
另一项对英伟达意义非凡的事件是：英伟达正式取代英特尔成为道琼斯工业平均指数（道指）的一员。这一变化，虽然在表面上看似只带来了 10 到 20 亿美元的资金流入，但其背后象征意义巨大。
道指的构成是按价格加权的，英伟达的市值虽然在美股中位居第一，但在道指中的权重仅约为 2.25%。然而，英伟达的加入将给科技板块注入强大的资金和关注度。作为科技股中的领军企业，英伟达的股票和业绩表现将直接影响整个科技板块的走向。
道指成分股的地位赋予了它成为“科技股投资风向标”的潜力，吸引着大量被动基金的跟随购买，进一步推动了科技板块的成长与市场关注。
这一举措不仅增强了英伟达的市场认可度，也让它成为了全球科技投资的“焦点”。无论是在资本市场还是在投资者的心中，英伟达的地位已不再是简单的硬件公司，它正在逐渐成为全球 AI 和科技投资的核心力量。
不过英伟达目前的情况并非简单的买卖决策。从历史上指数纳入和排除的案例来看，如几年前埃克森美孚（Exxon Mobil）被从道琼斯工业平均指数中剔除，而 Salesforce 取而代之，结果后续走势与市场最初预期大相径庭。
此次英伟达的加入意味着英特尔正式“下岗”，，两者同属半导体行业，情况与之前有所不同。英特尔目前面临困境，需要持续投入大量研发和资本支出以追赶同行、发展其资本密集型的代工业务；而英伟达尽管处于优势，但市场对其股价的过度乐观情绪可能使其面临风险。
竞争前景
英伟达已成为全球市值最高的公司，但要保住这一地位颇具挑战。当前其业务发展势头强劲，短期内股价似乎也无下跌之虞，不过，从长远看，股价或许已接近极限。
半导体行业的故事仍在持续升温，这是有充分理由的。芯片被誉为 “新石油”，经济中的几乎每个行业都高度依赖半导体。此外，一年多来，生成式 AI 革命的浪潮吸引了投资者的目光，全球许多大型半导体公司的股价因此创下历史新高。英伟达无疑是这一趋势的最大赢家，其市值攀升，从苹果手中夺回了全球最具价值公司的头衔。
然而，与排名前十的其他大型上市公司相比，英伟达面临着独特的竞争环境。像苹果、微软、谷歌和亚马逊等公司，从长期来看，它们所处的市场领域更具吸引力。从数据上看，英伟达目前的营业利润率为 62%，但从其定价水平分析，市场对其预期营业利润率远高于此。这体现出市场对英伟达盈利能力的高期望。
尽管当前半导体需求的增长势头强劲，但行业的竞争优势在长远来看仍充满变数。例如，AMD在2015至2016年推出Zen微架构之前的低谷，以及英特尔曾经持续数十年占据半导体行业霸主地位的历史，都展示了这个行业竞争态势的多变性。
英伟达的2025财年第三季度财报发布在即，市场的期待值已达顶峰。凭借其在人工智能领域的技术创新，尤其是新一代AI芯片Blackwell的推出，英伟达无疑站在了未来技术发展的风口浪尖。预计随着Blackwell的出货以及与软银的战略合作，英伟达将在全球AI市场上占据更加稳固的地位，进一步巩固其作为科技巨头的市场份额。
从财务数据来看，英伟达的强劲增长势头不可忽视，预计营收、利润和每股收益均将创下历史新高，这也进一步推动了投资者的乐观情绪。市场对于其未来的预期也十分高涨，尤其是在人工智能加速器领域的领导地位和股票回购计划的双重作用下，英伟达的股价有可能迎来新的突破。
