过去一年，AMD的股价表现不尽如人意，从大约227美元的高点跌到了目前的110美元附近。尽管最近股价遭遇了较大的波动，但从中长期来看，AMD依然有强劲的潜力。
那么，为什么一年前AMD的股价能够攀升至如此高位呢？主要原因就是市场对人工智能的预期过于乐观，显然，这种乐观情绪远远超过了AMD的实际表现。现在的问题是，AMD股价经历了53%的下跌，在过去11个月里几乎进入了熊市。这样的大跌是否合理？股价是否会在这个水平徘徊，还是市场反应过度，AMD反而成为了一个值得买入的机会？
从技术角度看，AMD是否已经触底？
从技术分析的角度来看，AMD的股价可能已经在110到100美元这个关键支撑位附近触底。在AMD发布最新财报后，股价一度跌至107美元以下，但几天前出现了一个明显的看涨信号，伴随着大成交量。这表明股价可能已经进入超卖区，甚至有可能迎来反弹。
此外，AMD的股价目前已经大幅低于其200日均线，约下跌了33%。这种情况表明，AMD的股价可能被市场过度抛售。从其他技术指标来看，比如CCI、RSI等，都显示出AMD股票也处于超卖状态。特别需要注意的是，RSI指标已经不再创出新低，这意味着股价可能很快会迎来更积极的走势。
AMD为何会跌得如此之深？
AMD在2024年初进入了超买状态，这背后有几个原因。首先，从技术面来看，股价短时间内上涨了近150%，明显超出了其合理的估值范围。其次，从基本面来看，AMD的股价在那个时候显著高估，其远期市盈率达到了约45倍。那时，股价大约是225美元，而2025年的每股收益预期是5美元。第三，人工智能的热潮当时对AMD的预期过于乐观，但随着时间的推移，2025年AI GPU的销售预期出现了下调，市场开始意识到这种预期并不完全现实。
现在，AMD变得便宜了
目前市场的悲观情绪已经把AMD的股价压得很低，因此它现在看起来是一个相对便宜的选择。去年AMD的市盈率预期大约在40到50倍之间，而现在，2026年预计的每股收益约为6.34美元，市盈率已经降到18倍左右。
需要注意的是，尽管最低的每股收益预期约为5美元，但高端预期接近9美元，这意味着在2025年稍微乐观一些的情况下，AMD的收益有可能超出预期，达到比6.34美元更高的水平。
其实，AMD的现状可能并没有最近的股价走势看起来那么糟糕。虽然目前确实处于一个充满挑战的阶段，但这并不意味着前景黯淡。问题主要出在软件相关的挑战上，以及Nvidia（NVDA）在人工智能GPU领域的持续主导地位，导致AMD未能实现其AI GPU销售的目标。
本来，AMD和Nvidia之间的差距应该在缩小，特别是AMD在利润丰厚的AI企业服务器市场上占有更多份额。但遗憾的是，由于软件及其他因素的影响，AMD依旧落后于Nvidia。
不过，这并不意味着AMD的市场地位不可能提高，也不代表Nvidia一定会一直保持如此快速的领先优势。市场的结论可能来得太早了，AMD依然有机会在AI GPU的竞争中发挥重要作用。
AMD数据中心收入激增69%
虽然市场对AMD最近的业绩反应褒贬不一，但实际情况是，AMD的表现相当稳健。首先，AMD的数据中心业务有了显著的增长，占到了2024年总销售额的50%。特别是在第四季度，数据中心的销售同比增长了69%，达到了39亿美元。此外，由于客户需求强劲，AMD计划将MI350系列的生产提前到2025年中期，首席执行官对此也给出了确认。
这表明，尽管AMD在2024年上半年可能面临一些挑战，尤其是在某些领域的销售压力可能仍然存在，但下半年AMD的销售额有可能大幅超出市场预期。
考虑到市场的前瞻性，现阶段可能是一个不错的买入机会，特别是看到2025年下半年可能会有更强劲的业绩表现。
此外，AMD还报告了不错的财务数据：每股收益为1.09美元，总销售额为77亿美元，同比增长了24%，超出市场预期1.7亿美元。此外，AMD还给出了第一季度可靠的业绩指引，预计销售额将达到71亿美元，高于市场普遍预期的69.9亿美元。这意味着销售额同比增长大约30%，毛利率预计将维持在相对较高的54%。
为了更好地与Nvidia竞争，AMD也在持续改进其软件，以便在利润丰厚的数据中心市场中占据更大的份额。虽然有些悲观预期认为，AMD在2025年可能仅能实现70–80亿美元的AI数据中心GPU销售额，但实际上其数据中心的总销售额可能会达到150–160亿美元。去年，AMD在AI数据中心GPU上的销售额大约为50亿美元，但其更广泛的数据中心业务却创下了126亿美元的纪录。
在2024年，AMD数据中心部门的销售额同比增长了94%。尽管AMD的AI数据中心GPU销售额已达令人印象深刻的50亿美元以上，但大部分收入依然来自于其CPU EPYC处理器。AMD在数据中心CPU市场中正在从英特尔手中夺取份额，这对于AMD来说是一个重要的增长驱动力。
随着越来越多的企业选择比Nvidia更具成本效益的方案，或者在其AI战略中更倾向于采用CPU而非GPU，AMD也有可能从这一趋势中受益。因此，考虑到AMD在CPU和GPU数据中心市场的潜力，我们预计，AMD在2025年数据中心领域的收入可能达到150–160亿美元，甚至更多。
AMD 今年的销售额可能增至 330 亿美元
AMD的数据中心增长和客户端业务的强劲表现，预计将有效抵消其在游戏和嵌入式业务上的疲软。2024年，AMD的客户端业务销售额已经达到71亿美元，同比增长了52%。因此，预计到年底，AMD在这个领域的销售额将增至100亿美元左右。与此同时，游戏和嵌入式业务也有可能在未来一段时间内出现反弹，进一步推动今年的总销售额达到320亿到330亿美元，甚至有可能突破这个范围。
此外，如果AMD的GPU需求在未来恢复增长，明年的表现很可能会好于预期，进一步推动收入增长。根据市场预测，AMD的销售额到2026年有可能增至约400亿到420亿美元，这样一来，每股收益也有望出现大幅增长。
AMD 股价未来可能走向何方？
AI数据中心是一个极具潜力的市场，预计未来几年将继续增长。AMD在这个市场中的角色正在逐步增强，尽管当前它的表现未必能完全与Nvidia匹敌，但它仍然有机会在这个利润丰厚的领域中占据一席之地。这一趋势有望为AMD带来可观的销售额和盈利增长，甚至可能推动市盈率的扩张。
AMD当前的市盈率已经大幅下降，预期的市盈率在未来几年有可能反弹至25到30倍，甚至更高。如果AMD能够在销售额和盈利能力上持续改善，预计股价会出现显著上涨，尤其是在2030年左右，股价有可能突破500美元的关口，甚至更高。
短期内，尽管面临一些挑战，但我对AMD的12个月目标股价区间仍保持乐观，预计会在180到200美元之间波动。长期来看，AMD有能力在AI数据中心领域取得更大的突破，从而为股东带来更高的回报。
投资 AMD 有哪些风险？
当然，投资AMD并非没有风险。首先，AMD的AI GPU可能继续面临重大问题，这可能导致这个关键领域的增长低于预期。尽管AMD在多个领域有所突破，但仍无法忽视Nvidia这样的强劲竞争对手。要想在AI GPU市场中占据一席之地，AMD不仅要提升硬件技术，还要解决软件和生态系统的问题。
此外，AMD也必须继续在CPU以及其他相关领域进行创新，才能保持领先地位，特别是与英特尔等竞争者的较量。为了真正从AI技术的爆发中受益，AMD需要在产品开发上持续执行力强，确保在市场上占据竞争优势。
如果AMD未能在AI领域重新获得市场的主导地位，股价可能会继续下行，尤其是短期内。不过，从长远来看，AMD在多个技术领域依然有着极大的潜力，投资者需要在做决策时，考虑到这些不确定的风险因素。
